A股市场的商品投资框架 | 开源金工
本报告构建并验证了“股商联动”框架：通过测算股票对商品价格的弹性与解释度，按产业链上下游构造多/空组合并以商品择时因子进行调仓，从而在A股实现以商品为驱动的行业轮动策略（包含多铜/空铜、多铝、多黄金、多原油/空原油、空金属等策略），实证回测显示综合组合在多数历史阶段能显著超额沪深300并降低部分阶段性回撤 [page::0][page::9]。
金融研报AI分析
【广发金工】业绩预告与行业表现呈现分化
报告基于Wind数据统计（截至2026-01-23），汇总了717家披露样本的2025年年报业绩预告，整体披露率约13.1%，业绩积极率约40.3%，并发现行业间盈利增速与股价表现存在显著分化（部分亏损板块股价反应钝化）[page::6][page::11]。
主动权益基金2025四季度持仓解析：公募基金资金流向哪些行业？
本报告基于Wind 数据，解析2025年四季度公募主动权益类基金在数量、规模、仓位及重仓股层面的变化，发现：主动权益基金总规模环比小幅回落但数量继续增长，仓位整体回撤；重仓股数量与集中度出现分化；板块上显著从科技与医药向周期与金融类资产调仓，模拟全持仓（重仓股补全法）验证了增配有色金属、通信和非银金融、减配计算机与医药的结论 [page::0][page::9]
国泰海通｜“涨”声响起·第1期：把握农产品景气行情
报告提出看好2026年农产品景气，上调对玉米、小麦、棉花、白羽鸡、牛肉、金针菇等品种的价格预期，并组织线上会议解读机会与投资建议，报告同时给出参会与联系方式说明 [page::1][page::2]
基金季报2025Q4：港股仓位下降，增持有色金属和通信｜民生金工
本报告基于公募基金2025Q4季报数据，发现主动权益基金规模略降但仓位仍高（约86%），公募显著减持港股（加权港股仓位降至12.41%），同时在行业上连续加仓通信与有色金属等周期/资源板块；固收类基金规模回升且久期维持在高位（中长期纯债久期约4.11年），FOF发行与规模回升、偏好增强动态交易与行业配置能力的偏股基金 [page::0][page::1][page::5][page::10]
国泰海通｜银行：国有大行投放力度较大，不良压力或企稳
报告指出：自2024年以来，消费贷增速总体放缓，但国有大行积极加大消费贷投放、消金公司规模仍维持较快增长；信用消费贷利率普遍回升并接近监管的3%“底线”，网贷利率红线被压至24%以下；样本银行消费贷不良率已上升至约1.56%，短期不良压力仍在但中长期有望随着经济回升和监管风控改进而企稳 [page::1][page::2]
国泰海通｜社服：新设口岸进境免税店，扩大免税市场规模
报告解读财政部等多部门发布的口岸进境免税店设立与品类扩展政策：本次在41个口岸新设口岸进境免税店并扩大经营品类，同时允许市内免税店预订在口岸提货，预计与市内免税店形成协同，扩大国内免税市场规模，受益标的为具有免税品经营资质的国资及大型免税集团，但仍面临政策落地节奏、消费需求与竞争加剧等风险 [page::1]
公募基金2025年四季报规模点评——ETF规模继续扩张，固收加和FOF产品市场认可度提升
报告统计并点评了截至2025-12-31的公募基金（不含货币基金）规模变动，指出剔除ETF联接和持有内部基金重复规模后，公募基金总规模约21.68万亿元，ETF与被动固收规模继续扩张，主动权益规模回落但主题型产品受青睐，固收加与FOF新发受市场认可并带动规模增长 [page::0]
国泰海通｜固收：固收加锐不可当，延续增长——25Q4公募基金转债持仓分析
报告分析了25Q4公募固收+与可转债基金的流入、仓位调整与行业偏好，指出25Q4固收+基金规模延续增长且净申购仍高（净申购1605.5亿份），可转债基金连续两个季度净申购（20.14亿份）；四季度基金在震荡市下小幅增配权益并明显增持高等级金融债以稳净值，且机构间持仓分化明显（险资撤离、券商资管增持），同时报告列示了公募在电子、石油石化、国防军工等板块的边际加仓方向，为投资人提供配置与风险提示 [page::0]
【精彩回放】国泰海通 · 首席大咖谈｜策略方奕：中国转型牛，远望又新峰——2026年中国权益资产投资策略展望
本报告为国泰海通关于2026年中国权益资产的投资策略展望，提出“中国转型牛”主题，聚焦结构性成长与估值重估的机会，讨论影响2026年市场走势的政策与基本面驱动因素，并给出权益资产配置与行业偏好方向的思路供签约客户参考 [page::0][page::1]
兆易创新-存储景气周期持续，端云定制化产品方兴未艾
报告判断在AI算力建设加速与存储行业供需改善的叠加下，兆易创新2025年实现营收与归母净利润显著增长，且公司在端侧AI定制化存储具有先发布局，短中期将持续受益于DDR4/闪存涨价与利基存储景气上行 [page::0]
“根本特里芬难题”与美元全球大循环的兴衰
本报告梳理了美元全球大循环在全球化进程中催生全球失衡的机制，指出美元霸权导致美国出现“荷兰病”并面临“根本特里芬难题”，认为2025年“对等关税”是美元大循环由盛转衰的标志性政策事件，进而对人民币国际化、扩大内需和外需拐点提出三点政策启示 [page::0]
由创新高个股看市场投资热点
本报告以“250日新高距离”作为衡量标的，定期跟踪创新高个股、行业与概念的空间分布与平稳性，证实创新高/动量信号可用于捕捉市场热点并构建“平稳创新高”股票池；报告给出各主要指数与行业的250日新高距离、样本内创新高个股统计（共1464只），并基于分析师关注度、股价相对强弱、路径平稳性、创新高持续性与趋势延续性筛选出50只平稳创新高股票以供监测参考 [page::2][page::3][page::6]
王阳峰：中金基金量化投资的科学工程之路
本次对话由中金基金量化指数部王阳峰主讲，系统阐述“科学+工程”在量化投研中的内涵：以可证伪的实证方法构建因子并嵌入工程化全链条流程，同时通过分域非线性模型与多模态、多频段的AI模型提升Alpha捕获能力；并介绍了中金在指数增强、主动量化、固收+、特色指数、多资产FOF和ETF六大产品线的实践与布局，为公募量化工具化和可解释化演进提供实践路径 [page::1][page::2][page::3][page::5]
【方正金工】特色量价类因子上半年表现强势，下半年波动加大——高频因子低频化系列2025年表现回顾
本报告汇总并回顾方正金工构建的16个高频量价因子（以分钟频为主，经月度平滑处理），在2013-2025年回测中均显示稳健的选股能力；将16因子正交等权合成的“综合量价”因子在月频下Rank IC均值约-12.39%，多空组合年化47.51%，信息比4.17，表现优异；若提升为周度调仓，综合因子表现显著改善（周度年化82.67%，信息比6.99），且2025年上半年普遍强势、8月出现集中回撤，表现具有明显季节性与频率敏感性 [page::0][page::2][page::3][page::6][page::4]
【重磅邀请】春风赴新程 —— 2026年上市公司交流会——量化与ETF投资分论坛（深圳）
本材料为方正证券组织的“2026年上市公司交流会——量化与ETF投资分论坛”会议信息与分论坛日程说明，聚焦量化选股、多因子研究、指数增强ETF、ETF产品布局与跨周期低波绝对收益组合等主题，并列示了主讲嘉宾与方正金工团队成员以及近期相关研究报告目录，为参与者了解论坛议题与后续研究线索提供便捷参考 [page::0][page::1][page::6]
The Software Complexity of Nations
本文基于 GitHub 开源软件的地理分布，构建了国家级软件经济复杂性指数（ECIsoftware），并证明该指标在解释人均 GDP、收入不平等和单位 GDP 排放方面能够补充基于贸易、专利与研究的复杂性度量，且软件能力的进入/退出遵循 relatedness 原则 [page::3][page::4][page::19].
Utility maximization under endogenous pricing
本文研究在内生永久性市场冲击下的大投资者期望效用最大化问题，建立价格曲线为代表性流动性供给者的效用无差异曲线，并将最优性用耦合的前后向随机微分方程（FBSDEs）与对应的后向随机偏微分方程（BSPDEs）表述和刻画 [page::0][page::3]。在驱动函数至少二次增长或投资者效用具特殊形式（如指数效用）时，给出FBSDE/BSPDE的存在性与正则性结果，并在完备市场、正齐次驱动与指数效用情形给出示例与显式解构造方法 [page::14][page::17]。
Can Rising Consumption Deepen Inequality?
本文基于扩展的Social Architecture模型，表明宏观不平等主要由无量纲参数R（人均财富/平均工资）驱动：R增加总体上提升基尼系数并导致两类社会分化；提高消费频率或消费强度会提升GDP但降低劳动收入份额并加剧不平等与垄断化（HHI上升）；而改变市场抽取规则主要改变资本家内部分配，细化了不平等来源；引入内生工资（参数α）后，工资-失业-不平等之间出现非单调关系，低R时提升R可因降低失业而减少不平等，高R时则相反 [page::1][page::3][page::9][page::11][page::14][page::15]
Bundling and Price-Matching in Competitive Complementary Goods Markets
本文构建双寡头互补品市场模型，研究混合捆绑（mixed bundling）与竞争性价格匹配保证（PMG）如何相互作用并影响均衡价格与利润。理论上给出各子博弈的闭式均衡并证明：只要存在均衡，混合捆绑严格优于无捆绑；当零售商采用PMG时，混合捆绑者的捆绑价格会通过有效捆绑价传导并依赖于对手的捆绑需求参数，而对手的捆绑价仅由自身需求决定；数值实验显示捆绑收益在高捆绑互补性且低单品互补性时最大，PMG的采纳随战略与忠诚顾客对价格敏感度变化而切换 [page::5][page::7]
