【银河非银张琦】行业点评丨保费突破6万亿大关，开门红业绩值得期待——12月保险数据点评
报告点评2025年12月保险行业运行情况：年度原保费首次突破6万亿元，人身险尤其是寿险增长显著，12月寿险单月增速转正，开门红业绩可期；行业资产端规模稳健增长，总资产达41.31万亿元，寿险资产占比接近九成，并提出资产端利率压力与负债端预定利率下行的双向影响及相关投资建议与风险提示。[page::0][page::1]
金融研报AI分析
【银河公用陶贻功】行业点评丨容量电价机制完善，调节型电源价值重估——《关于完善发电侧容量电价机制的通知》点评
报告点评国家发改委和国家能源局发布的《完善发电侧容量电价机制的通知》，指出对煤电、气电、抽水蓄能与独立储能等分类明确容量电价与补偿路径，并拟建立发电侧可靠容量补偿机制以与容量电价衔接，预计将提升调节型电源盈利稳定性并促进新能源装机与消纳条件改善，从而带来行业估值重估与投资机会 [page::1].
【银河通信赵良毕】行业点评丨增值税调整盈利弱扰动，高股息属性有望加强——通信运营商增值税调整点评
本报告点评财政部/税务总局将部分增值电信服务税目由6%调整为9%的政策调整，测算指出在若干合理假设下，三大运营商净利润或被压缩约6%-8%，但考虑进项抵扣与定价实操等因素，实际影响或更小；高股息属性维持，且运营商在6G、算力与AI基础设施的资本投入将为估值提供长期支撑与第二增长曲线 [page::0][page::1]
【银河晨报】2.4丨公用事业：风光新增装机创新高，电网代购电价 整体下行但区域分化
本晨报汇总中国银河证券多行业要闻与短中期判断：公用事业方面，2025年风电+光伏新增装机合计约434.4GW再创历史新高，预计“十五五”后回归理性；2026年1-2月全国电网代购电价整体下行但区域分化显著，煤电容量电价上调将部分抵消度电价下降压力 [page::1][page::2]。此外覆盖社服（超长假期带动旅游与免税）、化工（地缘/供需导致油价波动）、通信（增值税税目调整对运营商盈利构成短期扰动但高股息特性持续）、金工（ETF市况周度观察）、非银、电新与建材等板块的要点与投资建议，为投资者提供行业节奏与风险提示 [page::2][page::5][page::6]。
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太空算力或是商业航天的核心商业模式-计算机行业“一周解码
本周解码聚焦“太空算力”作为商业航天潜在核心商业模式：分析了SpaceX与xAI合并构建“太空AI”闭环的战略意义、Meta大幅提升2026年资本支出来支持AI基础设施的逻辑，以及OpenAI可能的大额融资与“循环融资”风险，评估了技术、政策与下游需求风险对行业节奏的影响。[page::0]
【华西有色】能源金属周报：受市场恐慌情绪影响本周多数金属价格下跌，后续仍看好关键金属全面行情
本周金属市场整体承压，短期受市场恐慌情绪与供应链节奏影响多数金属价格回调，但中期供需基本面仍偏紧（如镍矿配额不确定性、刚果钴出口节奏放缓、锑/钨等原料长期偏紧），因此报告维持对关键能源金属中长期看多判断并给出相关受益标的与风险提示 [page::0][page::1][page::2]
【华西计算机】周观点：算力供给紧张，成为2026年主线
本报告判断：2026年算力供给紧张将成为市场主线，海外大型CSP持续高强度资本支出将推动AI基建规模化，进而带动光模块、液冷、电源、PCB、服务器等产业链环节的业绩兑现与国产化提升；基于此逻辑，报告列出各细分环节受益标的并提示政策、中美博弈等风险点 [page::0][page::1]
【华西农业】农林牧渔行业周报第4期：猪价承压下跌，中央一号文发布在即
本周报告聚焦种植链与生猪板块：一是农业农村部部署2026年春季重点农作物种子市场检查，强化种子质量监管并推动转基因与新品种保护，预计中央一号文对种业形成催化 [page::0]；二是生猪价格节后承压回落（全国外三元均价本周12.61元/公斤，周环比-2.91%，节后为传统淡季，产能去化有望加速），建议左侧布局成本改善且出栏弹性大的养殖与饲料标的 [page::1]。报告同时给出重点受益标的与风险提示（动物疫病、销售及政策推进节奏）[page::0][page::1].
【华西非银】保险业2025年12月保费点评：寿险保费增速转正，产险保费改善延续
报告指出2025年12月寿险保费增速由负转正，产险（含车险与非车险）保费增速持续改善，行业资产规模与净资产均实现稳健增长；我们维持对保险行业“推荐”评级，认为2026年一季度NBV与分红险转型将改善利差损并推动估值修复（当前PEV区间0.68-0.85x）[page::0][page::1]。
【华西固收】1月信用债ETF规模下降近千亿
本报告跟踪1月信用债ETF规模与持仓变化，发现1月30日信用债ETF规模降至5211亿元，较去年12月底减少约941亿元；ETF持仓加权久期总体小幅回落，但个别产品（如天弘科创债ETF）逆势延长久期并带来组合静态收益率微升；成分券成交占比上升且“非成分券—成分券”利差逐周收窄，为后续关注成分券机会提供线索 [page::1].
【华西宏观】资产配置日报：一“什”激千层浪
本报告梳理了2月2日全球市场对美联储换帅消息的即时反应：权益市场普遍大幅下挫且成交缩量、贵金属与有色遭遇“无差别抛售”、商品资金大规模外流，同时债市出现品种分化并暴露“固收+”类产品的赎回风险；结论为对阶段性反弹保持谨慎、关注超跌修复机会及利差高的利率债配置价值。[page::0][page::1][page::2]
华西最强声0204 | 一“什”激千层浪；算力供给紧张，成为2026年主线
本周市场因美联储换帅预期与高位拥挤持仓触发大幅波动，权益与商品市场出现“无差别抛售”，同时债市出现分化；信用债ETF规模1月回落近千亿元，久期小幅下行反映配置调整；长期来看，AI算力需求强劲、供给端紧张将成为2026年的核心投资主线，并带动云计算、光模块、液冷与服务器等产业链受益 [page::1][page::3][page::7]
华西深研 || 2026年1月深度报告精选 （总量篇）
本报告集合华西证券宏观、策略、固收与大类资产团队的2026年1月系列深度观点，基于PMI、CPI/PPI、资金面与公募持仓剖析，判断短期宏观保持温和复苏、资金面“低波”特征延续、债市受供给与政策影响波动、股市在宽货币与主题轮动下或呈慢牛格局，建议把握消费、科技与有色等板块的阶段性机会，同时关注降准降息节奏与地缘政治风险对黄金与汇率的影响。[page::0][page::10]
中金：上海推进二手房收储，地产积极信号再增加
报告分析上海试点收购二手住房用于保障性租赁的政策意图与市场影响，指出该举措针对性强、可帮助加速库存去化并改善挂牌去化周期，同时提示新增土地供给方案决定预期改善的持续性，估算上海可交易存量约970万套，试点三区占比约32%（老房占比约15%），政策信号或提振区域市场预期并利好地产股表现 [page::0]
中金 • 全球研究：印尼应如何化解MSCI市场准入风险？
报告评估MSCI对印尼可投资性警告的成因、可能影响及可行的制度性应对路径。我们认为印尼结构性低流通股与信息不透明是被警告的主因，若能在短期内将最低流通股比例提升至15%、增强披露并优化主权基金资源调配，同时鼓励优质企业双重上市，将有望避免降级并将结构性弱点转化为长期制度优势 [page::0][page::1][page::2]。
中金：沃什难撼扩表
报告认为，鉴于美国财政融资需求持续扩大、回购市场对美债的高度依赖以及美联储“充裕准备金”框架的实际运行逻辑，哪怕美联储主席人选更偏鹰派，也很难阻挡资产负债表在中期内继续扩张的趋势，从而支持全球风险资产和贵金属表现。[page::0][page::1][page::2]
